比特幣等加密貨幣通常波動非常大，不適合日常使用。穩定幣是指與美元等穩定資產掛鉤的數碼貨幣，可使加密貨幣在日常支付中更具實用性。香港理工大學應用數學系應用統計學及金融數學講座教授及區塊鏈技術研究中心主任戴民教授運用了期權定價理論與以太坊(Ethereum) 的智能合約，研發了一種創新的健全穩定幣。其雙類別結構可提供固定收益及穩定幣期權，既能有效區分投機與實際使用，亦展現出應對極端市場事件的韌性。
加密貨幣市場在過去十年經歷急速成長，從一種小眾創新發展成全球金融現象。然而，加密貨幣價格的波動一直很大，難以作為可靠的支付或價值儲存手段。就此問題，迅速崛起的穩定幣成為了關鍵的解決方法，不僅穩定價格，還能在數碼經濟中擁有更廣泛的應用。
戴教授與研究團隊運用期權定價理論及以太坊智能合約平台，開展了一項有關類固定收益穩定幣設計的創新研究，結合了嚴謹的數學建模與經濟理論，以解決去中心化貨幣價格穩定的難題。
一般而言，穩定幣可以分為兩大類:第一類是以法定貨幣抵押為基礎的穩定幣，以USDT和USDC為代表;第二類是以加密貨幣抵押為基礁的穩定幣，其中最顯著的例子是DAI。
雖然這些模型有望提高資本效率與靈活度，但其長期穩定性極大程度上取決於對沖策略的穩健程度與當前市場環境，因此會帶了新的風險層面，必須謹慎管理。
為了應對這些挑戰，戴教授的研究團隊提出了一個全新的穩定幣結構，受到期權定價理論啟發，並透過智能合約實現。這個結構的核心創新技術，是結合了自動上下重置機制的雙類別結構。這種結構不但可更靈活地運用抵押以提高資本效率，還能透過自動上下重置機制實現動態風險分配。自動重置有助隔離風險、增強韌性，並確保穩定幣的價值在極端市場波動中也能保持穩健。
團隊根據數值測試進行分析，驗證了雙類別結構與重置機制，能夠提供強大的穩定性及韌性，其表現勝過了DAI等傳統穩定幣，特別在極端市場事件下更為顯著。
這雙類別結構是一個令人信服且具前瞻性的架構，在高度波動的加密貨幣領域有助於穩定價格。該系統整合了風險分割、自動上下重置，以及智能合約治理，不僅可以隔離市場風險，還能大幅提高資本效率。這項設計可為投資者提供多樣的投資機會，讓保守型投資者獲得類似固定收益的回報，而風險承受能力較強的用戶也能追求槓桿收益。這種創新架構解決了傳統穩定幣的不透明、僵化等主要缺點，並提供了一個可擴展、透明且去中心化的解決方案，以滿足現代金融生態系統不斷變化的需要。
資料來源: Innovation Digest Issue 5
